（报告出品方/分析师：华创证券研究所 彭广春）

当前锂电池的能量密度、安全性、充电速度、循环寿命上仍有较大提升空间，在电池材料、电池形态、电池工艺等方面创新技术还未成熟，市场的竞争格局仍处在技术演变期，在电池厂商陆续扩充产能的背景下，未来市场将面临更激烈的技术与成本竞争。产品性能优异、研发布局领先的二线电池厂商有望通过新技术的落地实现弯道超车。

一、周报专题：竞争格局演变期，二线电池厂商仍有发展机会

2021 年国内动力电池行业继续表现为一家独大的竞争格局，宁德时代全年装机量69.33GWh，占国内总装机量的 49.53%。

动力电池技术持续迭代，竞争格局仍在演变期。下游广阔的市场空间以及消费者对高性能新能源车的需求引导电池厂商不断加大研发力度，推动工艺技术迭代加速。当前锂电池的能量密度、安全性、充电速度、循环寿命上仍有较大提升空间，在电池材料、电池形态、电池工艺等方面创新技术还未成熟，市场的竞争格局仍处在技术演变期，在电池厂商陆续扩充产能的背景下，未来市场将面临更激烈的技术与成本竞争。产品性能优异、研发布局领先的二线电池厂商有望通过新技术的落地实现弯道超车。

二线电池品牌复刻宁德发展路径，快速扩张形成规模效应。2012 年宁德开始为宝马芝诺 1E 供应电池，17 年获得了宝马 40 亿欧元的动力电池采购长单，与宝马达成了深度绑定，一方面在技术上与下游联合研发确定产品路线，推动产品研发到定型迅速落地，另一方面以销定产提前扩充产能形成规模效应。而近年来中航锂电、国轩高科等二线电池厂商相继与下游电池厂商完成深度绑定，有望复刻宁德发展路径，快速扩张规模降低生产成本。

下游车企追求多元化供应体系，为二线厂商渗透提供了更多机会。一方面，由于 C 端消费者的需求多元化，下游车企会有对应的不同定位的车型产品和电池需求，另一方面，车企为了保障电池的稳定供应，提升对上游议价权，也会倾向于选择多个供应商。21 年除了蔚来、理想等造车新势力采用了单一供应商，绝大多数车企采用了多元化的供应体系，未来随着二线电池厂商的规模效应扩大完成性价比的赶超，渗透比例有望进一步扩大。

面对车企的多样化电池产品需求，二线电池厂商建立了各自的优势领域。由于锂电池产业仍在技术演变期，不同材料与形态的电池拥有各自的优劣势，下游车企在电池产品的选型上呈现多样化的趋势。当前各大二线电池厂商在产品和市场上均形成了自身的优势领域，未来二线厂商有望立足自身优势领域集中研发资源，在细分赛道中建立自身产品的技术优势，向龙头发起冲击，形成“一超多强”的竞争格局。

二、新能源汽车

（一）行业观点概要

1、3 月新能源车销量 48.4 万辆，Model Y 进入前三

3 月新能源车产销继续保持高速增长，渗透率为 28.2%。中汽协数据显示，3 月新能源汽车产销分别完成 46.5 万辆和 48.4 万辆，同比均增长了 1.1 倍，虽未刷新历史记录，但延续了去年高速发展的态势。分车型看，纯电动汽车产销分别完成 37.6 万辆和 39.6 万辆，同比均增长了 1.1 倍；插电式混合动力汽车产销分别完成 8.9 万辆和 8.8 万辆，同比分别增长 1.6 倍和 1.4 倍。

纯电动车型仍为主流，3 月占比 80.7%。3 月，纯电乘用车销量为 35.4 万辆，同比增长101.1%，环比增长 30.6%，纯电商用车销量为 2.2 万辆，同比增长 57.1%，环比增长57.1%，纯电车型占比 80.7%。

宏光 Mini EV 蝉联销冠、Model 3/Y 销量大幅提升，重回前五。3 月，宏光 Mini EV、Model 3/Y 销量呈现大幅增长，其中宏光 Mini 销量 41,980 辆，环比增长 60.7%；ModelY 销量 39,730 辆，环比增长 113.7%；Model 3 销量 26,024 辆，环比增长 464.9%，主要由于特斯拉采取季度末国内交付为主策略所致。宏光 Mini 以蝉联月度销冠，Model Y 仅排其次，国内新能源车市场竞争持续激烈。相比之下，比亚迪秦、宋表现更为稳定，比亚迪秦 3 月销量 24,791 辆，环比增长 1.2%，比亚迪宋 26,723 辆，环比增长 17.4%。

2、充电桩稳定增长，基础设施稳步推进

充电桩持续稳定增长，3 月新增 1.9 万台。3 月新增公共充电桩 1.9 万台，同比增长46.2%，公共充电基础设施稳定增长，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩 123.2 万台，其中交流充电桩 72.9 万台、直流充电桩 50.2 万台、交直流一体充电桩 485 台。

3、3 月国内动力电池产量：总量环比增长 23.3%，LFP 产量占比达 60.2%

3 月国内动力电池产量环比增长 23.3%，LFP 产量占比达 60.2%。根据 CABIA 数据显示，3 月我国动力电池产量为 39.2GWh，同比增长 247.3%，环比增长 23.3%。其中三元电池产量 15.6GWh，占总产量 39.7%，同比增长 167.3%，环比增长 33.8%；磷酸铁锂电池产量 23.6Wh，占总产量 60.2%，同比增长 332.9%，环比增长 17.6%，磷酸铁锂电池继续扩大产量优势。

4、3 月国内动力电池装机量：总量环比增长 56.6%，磷酸铁锂占比持续提升

3 月国内动力电池装机量环比增长 56.6%，呈现快速增长趋势。3 月我国动力电池装机量为 21.4Wh，同比增长 138.0%，环比增长 56.6%。其中，磷酸铁锂电池装机量13.2GWh，同比增长 238.8%，环比增长 69.4%，占比 61.6%，磷酸铁锂装机仍为主流；三元电池装机量为 8.2GWh，同比增长 61.2%，占比 38.3%，环比上升 40.5%。

磷酸铁锂装机量占比持续提升。3 月磷酸铁锂电池装机量为 13.2GWh，同比增长238.8%，占比 61.6%；三元电池在 3 月的装机量为 8.2GWh，同比增长 61.2%，占比38.3%，较上月下降 4.4pcts。

5、3 月国内动力电池格局：比亚迪占比微降，宁德时代占比超 50%

比亚迪份额微降，宁德时代占比超 50%。3 月动力电池行业格局保持稳固，具体到企业层面，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、LG 新能源位列 3 月动力电池企业装车前五名，其中宁德时代装车量为 10.81GWh，占比达 50.5%，依旧保持行业领先优势。比亚迪稳居第二，3 月装车量为 4.12GWh，占比 19.2%，同比上升 8.0pct，环比略有下滑。中航锂电、LG 新能源位列第三、第五，占比均有所提升；蜂巢能源排名进入前五，多氟多装车量大幅下滑，无缘前十；孚能科技装机环比大幅提升，重回前十。

6、3 月我国单车平均装车电量环比增长 6.9%

3 月我国单车平均装车电量环比增长 6.9%。2022 年 3 月，我国新能源汽车按车型划分的平均装车电量 46.6KWh，环比增长 6.9%，同比下降 6%。其中纯电动乘用车和纯电动客车单车平均带电量分别为 48.4kWh/辆和 242.5kWh/辆，环比分别下降 0.9%和增长19%。

7、本田未来十年的全球电气化战略：投资高达 400 亿美元

4 月 12 日，本田汽车宣布，未来 10 年将在电气化方面投资 5 万亿日元（合 399.1 亿美元），计划在 2030 年生产 200 万辆电动汽车，约占全球总产量的 40%。本田未来十年将在全球推出 30 款纯电动汽车中，计划在 2040 年前逐步淘汰内燃机，并转型为碳中和动力和移动供应商，其中即将推出的 e: Architecture 和固态电池将发挥关键作用。本田首席执行官三部敏宏（Toshihiro Mibe）称，固态电池是“游戏规则改变者”。 目前已有三家主流日本车企选择将固态电池技术路线作为电气化转型的重要方向。

在发展纯电动汽车方面，本田的现阶段规划：围绕全球地区市场特点推产品，在北美市场，本田除了采购通用汽车的“Ultium 平台”电池，还正在研究成立一家电池生产合资企业；在中国市场，本田进一步加强与宁德时代的合作；在日本市场，从远景动力采购电池，用于轻型电动汽车。2020 年代后半期规划：加快新一代电池的自主研发，本田决定为目前正在开发的全固态电池建设示范生产线，计划投资约 430 亿日元，于 2024年春季启动。其中，本田的电气化战略加倍押注全球最大的电动汽车市场——中国。本田计划的 10 款 e:N 系列电动汽车，其中 2 款将于今年在中国上市，分别是广汽本田的e:NP1 和东风本田旗下的纯电动 SUV“e:NS1”。本田还承诺 2030 年后所有在中国推出的车型都将是电动汽车，并宣布计划在广州和武汉建造专用的电动汽车工厂。

图表 18 本田电动转型战略时间线

2050 年通过全领域产品和企业活动实现碳中和的目标，一方面，本田针对组织结构进行了变更。从现有的按摩托车、汽车、动力产品划分的组织架构中，把“电动产品和服务、电池、能源、移动电源包、氢燃料”和“软件和网联化领域”分离出来，并将二者合为一体，改名“业务开发本部”，专注于新能源领域。

另一方面，按照规划，本田会拿出 5 万亿日元（约合人民币 2536 亿元）用在电动化和软件领域。其中，研发费用约 3.5 万亿日元（约合人民币 1766 亿元），投资约 1.5 万亿日元（约合人民币 757 亿元）。此外，每年还会进行约 100 亿日元（约合人民币 5 亿元）规模的注资，对具有未来潜力的先进技术与商业模式的初创公司进行技术扩展。甚至还会按需进行外部融资，就像今年 3 月发行的总额为 27.5 亿美元的绿色债券，据了解，这笔资金将用于开发和生产零碳排放汽车，如纯电动汽车和燃料电池汽车，以进一步加快实现“环境零负荷社会”。

自 2021 年以来，本田电动化转型战略的投入力度居首，未来 10 年内将每年在电气化和软件领域投资 252.4 亿元。根据本田公告的最新战略，本田未来 10 年内将每年在电气化和软件领域投资 252.4 亿元，为三大日系品牌中的最大数值。在此之前，在各大国际汽车厂商均对未来的电动化转型战略有所规划或更新之中，大众汽车集团是转型最为坚决的。到 2025 年底之前，每年的支出将达到约 1006.17 亿元，为所有车企中最高。

为了保证资金的稳定，本田做出了以下策略：

1）、改善收益结构

本田宣布，将通过全面降费，使业务结构得到了改善。本田表示，通过不懈的努力，完全可以实现此前制定的中长期目标，使销售回报率（ROS）达到 7%以上。

2）、发行绿色债券

基于按需进行外部融资的思路，今年 3 月发行了总额为 27.5 亿美元的绿色债券。这笔资金将用于开发和生产零碳排放汽车，如纯电动汽车和燃料电池汽车，以进一步加快实现“环境零负荷社会”。

（二）行业数据跟踪

（三）行业个股重要公告跟踪

三、新能源发电：特变电工 6.18 亿元投建武威 150MW 光伏项目

（一）行业观点概要

1、政策动态

4 月 14 日，湖南发改委印发《关于全省“十四五”风电、光伏发电项目开发建设有关事项的通知》，力争做到在“十四五”期间具备开发建设条件的风电、集中式光伏发电项目应开尽开。根据文件，湖南省规划到 2025 年全省风电、光伏发电装机规模达到2500 万千瓦以上。根据国家能源局公布的 2021 年湖南省 12.5GW 的风光累计装机规模来看，未来四年湖南省风光新增规模为 12.5GW。

2、公司动态

4 月 11 日，特变电工发布公告称，为抢抓市场机遇，加快光伏资源的开发，公司控股公司特变电工新疆新能源股份有限公司将投资建设武威 150MW 光伏项目，项目总投资分别为 6.18 亿元。据称，武威 150MW 光伏项目选址位于甘肃省武威市凉州区九墩滩腾格里沙漠边缘河西走廊东端，在武威市凉州区九墩滩 500 万千瓦光伏治沙示范基地内，多年平均太阳总辐射量为 1702.9kWh/m2，年等效利用小时数为 1,676.49h，项目年均发电量为 26463.86 万 kW·h。武威 150MW 光伏项目属于全国太阳能资源 B 类地区，具有较好的开发价值，项目所在地交通便利，具备建设新能源电站的条件。

4 月 14 日，中节能太阳能发布公告称，公司拟以全资子公司中节能太阳能科技有限公司作为主体，投资建设中节能永新芦溪 100 兆瓦林光互补光伏发电项目，投资总额43,627.58 万元；公司拟以全资子公司中节能太阳能科技有限公司为主体，投资建设荔波县甲良 200 兆瓦农业光伏电站项目，投资总额为 74,545.60 万元。中节能太阳能在公告中表示，截至 2021 年 12 月 31 日，公司运营电站约 4.27 吉瓦、在建电站约 0.7 吉瓦、拟建设电站（已取得备案的平价项目）或经签署预收购协议的电站约 1.12 吉瓦，合计约6.09 吉瓦。

近日，新天钢集团天钢公司分布式光伏项目建成并通过验收，将实现并网发电。此项目投产后年发电量达 900 万千瓦时，每年可节省电费 200 万元。据介绍，此次即将运行的光伏发电项目为一期项目，项目总投资 3400 万，建设规模是 8.62 兆瓦，整个项目建成投产后，在 25 年的使用周期内可节约标煤 7.05 万吨，减少二氧化碳排放 23.4 万吨。此后，公司计划择机进行二期的光伏发电项目建成并进行更多的节能环保的项目建设，以大幅降低公司碳排放。

3、产业链价格：产业链价格维持平稳态势

1）硅料价格：根据硅业分会 2022 年 4 月 13 日公布的数据，本周单晶致密料成交均价为 24.91 万元/吨，环比上涨 0.28%。2）硅片环节：本周 166mm/165μm、182mm/165μm、210mm/160μm 硅片价成交均价分别为 5.67 元/片、6.83 元/片、9.00 元/片，周环比分别上涨 2.2%、1.9%、0.6%。3）电池片环节：本周 166mm 单晶 PERC 电池片、182mm 单晶 PERC 电池片、210mm 单晶 PERC 电池片成交均价分别在 1.10 元/W、1.155元/W、1.16 元/W，周环比分别上涨 0%、0.9%、0.9%。4）组件环节：166mm 及以下、182mm 和 210mm 的组件均价为 1.87 元/W、1.89 元/W 和 1.89 元/W，周环比持平。

评论：产业链价格维持平稳态势。本周硅料价格持续上涨，单晶硅片环节价格也整体上涨，由于疫情严峻物流上涨，连带推高本周电池片价格，组件价格价差稳定。

投资建议：1）硅料环节产能释放预期明确，一体化组件企业利润反弹逻辑清晰，建议关注晶澳科技、隆基股份；2）在碳中和目标背景下，国家大力推进新能源发展，通过整县推进、绿电交易等方式提升企业、用户对于光伏的使用，分布式光伏需求增长，建议关注锦浪科技、固德威、天合光能、正泰电器；3）22 年全球光伏需求持续向好，建议关注受益于总量逻辑的阳光电源、福斯特、海优新材等。

（二）行业数据跟踪

图表 37 光伏玻璃价格（单位：元/平方米）

（三）行业要闻及个股重要公告跟踪

四、工控及电力设备：2 月制造业 PMI 位于荣枯线以上

（一）行业观点概要

2 月制造业 PMI 为 50.2%，较上月提升 0.1 个百分点，位于荣枯线以上，供需能力提升促进了制造业 PMI 的上涨。由于我国近期出台了一系列的稳定原材料价格和加强能源供应的政策，使得供应端不再像前几个月那么紧张。需求端方面，虽然疫情影响持续，但是受圣诞消费季的刺激，海外需求仍在增加。伴随着新变种疫情奥密克戎的出现，PMI 的未来增长仍存在不可控因素。

（二）加速电能时代，升级电力系统

新型电力系统投资主线：特高压、配电网和灵活性。中央经济工作会议提出，适度超前开展基础设施投资，叠加“绿电”和新基建，预期电网投资显著提升。随着全国统一电力市场建设和用户侧能源服务发展的提速，特高压实现大范围跨省跨区配置资源，配电网就地消纳分布式新能源显得尤为迫切。

“十四五”期间，南方电网投资 6700 亿元，国家电网投资约 23000 亿元，年均增速超20%，重点加强配电网、特高压、数字化领域建设。国网“十四五”期间规划新增输电能力 5600 万千瓦，跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50%，500 千伏及以上电网建设投资约 7000 亿元；配网领域投资将大幅提升，有效支撑分布式电源接入。南网“十四五”将围绕跨区域特高压输电通道建设，重点提及柔性直流输电技术，核心部件为 IGBT 功率半导体；配电网领域投资 3200 亿元，占总投资的 50%左右。

投资建议：围绕电力系统“柔性化、数字化、电力电子化”特征，适应源网荷储灵活互动、多级电网协同调控的发展趋势。1）输变电装备关注：许继电气、平高电气、思源电气、中国西电、特变电工、东方电缆等；2）配电网升级关注：特锐德、良信股份、正泰电器、威胜信息、炬华科技、四方股份、国网信通等；3）系统灵活性关注：抽水蓄能关注中国电建、中国能建及发电集团旗下标的，电化学储能关注阳光电源、科华数据、固德威、锦浪科技等。

（三）行业数据跟踪

（四）行业要闻及个股重要公告跟踪

五、本周板块行情（中信一级）

电力设备及新能源行业过去一周下降了 6.53%，涨跌幅居中信一级行业第 29 名，跑输沪深 300 指数 5.54 个百分点。输变电设备、配电设备、光伏、风电、核电、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为-5.28%、-7.08%、-5.70%、-6..67%、-5.16%、-5.39%。

图表 48 细分行业一周涨跌幅

上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为中通客车（5.18%）、 公牛集团（4.03%）、嘉化能源（2.94%）、德赛电池（0.63%）、先惠技术（0.58%）。跌幅前五名分别为石大胜华（-19.55%）、贝特瑞（-18.17%）、阳光电源（-16.73%）、固德威（-16.30%）、天能重工（-9.96%）。

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