匀浆、涂布、辊压、模切、叠片、装配……整个一季度，位于江西赣州的孚能科技（赣州）股份有限公司车规级电池工厂内，整条生产线在满负荷运转。“人歇机器不歇，公司产品供不应求，我们也忙得跟陀螺一样，都快要起飞了。”5月7日，孚能科技内部工作人员张先生告诉帮宁工作室，公司主要业务涵盖，电芯、模组、电池系统、储能系统等多项产品，客户领域包括乘用车、二轮车和储能3大领域。“节假日都要加班加点，确保产能按时生产。”忙碌的不止孚能科技。宁德时代与爱驰汽车正在就EVOGO换电项目展开合作，国轩高科获吉利商用车动力电池长单，蜂巢能源盐城动力电池项目开工……眼下，新能源汽车炙手可热，让动力电池这个新兴产业风光无限，宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中航锂电、蜂巢能源……一大批动力电池企业正处在时代的风口。近日，随着动力电池行业上市公司2021年度以及2022年一季度财报出炉，新能源汽车产业链上一系列真实情况也随之浮出水面——喜忧参半、水深火热，依然是当前国内动力电池行业的严峻现实。喜的是，在行业景气度高涨之下，锂电板块2021年业绩整体向好。帮宁工作室统计了6家动力电池相关上市公司的财报发现，2021年它们全部实现营收增长，其中有3家营收翻倍，孚能科技营收增速达2倍以上，比亚迪和宁德时代破千亿。另外，5家实现盈利，3家净利润增长。其中，宁德时代一骑绝尘，净利润超150亿元，增速高达1.8倍。进入2022年，这6家动力电池企业延续去年增长势头。一季度，他们全部实现营收增长，而且，孚能科技、国轩高科、亿纬锂能、宁德时代的营收翻倍，孚能科技、国轩高科营收增速达2倍以上。忧的是，虽然6家上市公司一季度表现迅猛，但“增收不增利”现象日渐凸显。宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等锂电池代表企业，在一季度均出现营收显著增长，而净利润却有所下滑的局面。其中，孚能科技、国轩高科等公司净利润下滑幅度超过30%。宁德时代，今年一季度的净利润也下滑23.62%。此外，从股价表现看，锂电板块已经回调了一段时间。年初以来，Wind锂电池指数跌幅近34%；个股方面，6家动力电池上市公司“全军覆没”，股价与年初相比均为下跌走势，孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能接近“腰斩”，宁德时代跌幅也超30%。增收不增利、上游原材料涨价、股价腰斩、竞争加剧等一系列问题，折射出动力电池企业繁荣中的隐忧。2021年，新能源汽车持续爆发，带动动力电池及相关产业链景气度上行。中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，2021年，我国动力电池累计产量为219.7GWh，同比增长163.4%；销量为186.0GWh，同比增长182.3%；装车量为154.5GWh，同比增长142.8%。这样的增速与新能源汽车增速保持一致。2021年，我国新能源汽车产销分别达到354.5万辆和352.1万辆，同比增长均为1.6倍。在汽车电动化方面，中国领跑全球；而在汽车动力电池领域，中国的宁德时代继续领跑全球。4月21日晚，宁德时代发布2021年财报。报告期内，公司营业收入约1303.56亿元，同比增长159.06%；归属于上市公司股东的净利润约159.31亿元，同比增长185.34%。截至2021年12月31日，宁德时代总资产约3076.67亿元，较2020年末增长96.44%。从市占率、净利润、总市值等维度来看，宁德时代在动力电池领域已经“称王”。但事实是，动力电池市场远没有进入寡头时代。比亚迪、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科上演列王纷争。“当前，动力电池市场除宁德时代常年位居龙头外，其他二线厂商座次尚未稳定。”一位业内人士表示，在可期的市场前景及车企保供降本需求下，二线厂商纷纷开展产能扩张竞赛，意图以规模效应迅速突围。比亚迪优势明显。2021年，比亚迪以营收2126.42亿元，同比增长38%的成绩收官。比亚迪拥有汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务等3大业务板块，其中，二次充电电池及光伏业务竞争力日益提升。2021年，比亚迪动力电池装机量排名全球第四、全国第二；市占率也进一步提升，全国占比从14.9%增加至16.2%，全球占比更是从6.7%提升至8.8%。财报显示，去年，比亚迪二次充电电池及光伏业务的收入为164.71亿元，同比增长36.27%。未来，比亚迪的朋友圈正在扩大，装机量也会随之提升。2021年4月，比亚迪董事长兼总裁王传福表示，已开始向全行业外供刀片电池，包括红旗、长安福特、现代汽车等一些国内外企业与旗下子公司弗迪电池达成了采购协议。8月，有消息称比亚迪将于2022年第二季度向特斯拉（TSLA.US）供应刀片电池。随后比亚迪又被曝出获得特斯拉10GWh的电池订单。比亚迪电池还可能供应特斯拉欧洲工厂。根据比亚迪的计划，一俟时机成熟，弗迪电池也会择机上市。其它厂家，比如欣旺达、亿纬锂能和国轩高科，它们势均力敌，营收均破百亿，但净利润均不及宁德时代的零头。利润短期承压，无碍其扩张热情。在客户拓展方面，国轩高科、欣旺达等陆续实现多点开花，网罗增量客户。2021年8月，国轩高科与越南汽车制造商温捷签署合作备忘录，合作开展磷酸铁锂电池研发生产项目；11月，与长城汽车达成框架协议，2022年-2025年向后者交付总电量合计不低于10GWh。近日，国轩高科在投资者互动平台透露，2022年新增长城、Rivian、威马等客户，并已取得大众标准电芯量产定点，相关产品将用于客户最大的新能源平台。此外，孚能科技与戴姆勒集团签订为期7年的长单，涉及电池供货量140gwh；亿纬锂能与SK合作建立软包三元产线，进入戴姆勒、宝马、现代起亚的供应链；欣旺达子公司获蔚来、理想、小鹏等造车新势力关联公司增资……根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，今年一季度，宁德时代装车量为25.51GWh，占比49.75%，较2021年下滑2.35个百分点；而中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能等二线厂商市占率均有所上升，其中，中创新航一季度市占率达8.17%，较2021年提升2.27个百分点。“最近电池企业的日子很难过，主要是受到原材料价格上涨影响。目前，孚能正在沟通第二轮涨价。”3月26日，在中国电动汽车百人会论坛（2022）上，孚能科技高级副总裁张峰坦言，“去年年底，孚能已经就涨价问题，完成了与绝大多数客户的沟通。除了极个别大客户，都已经完成了价格调整，从今年1月1日起以新价格进行供给。”进入2022年，受产业周期、疫情、国际局势紧张等多重因素影响，汽车制造业上游原材料成本涨幅不断扩大。亦因此，原材料价格暴涨，成为新能源车企以及动力电池企业快速发展的最大绊脚石。这直接导致今年一季度6家企业营收均增长，但有5家净利润下滑，而且孚能科技更是亏损。4月29日下午，宁德时代公布了市场极为关注的2022年一季报业绩：今年一季度，实现营业收入486.7亿元，同比增长153%，环比降低14.6%；归属母净利润为14.93亿元，同比下降23.62%，环比降低82%；毛利率达到14.38%，同比降低12.8个百分点，环比降低10.2个百分点。对于净利润下降，宁德时代副总经理兼董事会秘书蒋理在投资者电话会议上回应称，因碳酸锂等原材料价格上涨的幅度较大，客户端价格传导相对谨慎，叠加一季度销量因季节性因素环比下降，导致一季度业绩受到一定影响。根据此前宁德时代在招股书中披露过的敏感性分析，原材料价格提高1%，将会为综合毛利率带来0.5%左右下降。从国轩高科一季度报可以发现，一季度其营业成本大幅增加，营业成本为33.49亿元，同比增长245.44%。国轩高科在季度报中解释称，本期营业收入增加，导致相应营业成本增加。“在上游材料价格急剧上涨、经营面临巨大压力的前提下，公司作为行业骨干企业，未采取激进的价格策略。”亿纬锂能也在财报中提到，一季度营业成本为58.08亿元，同比增长168.79%。动力电池主要原材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液等，这些原材料受锂、镍、钴等大宗商品或化工原料价格的影响较大。去年下半年以来，动力电池主要原材料锂、钴、镍均大幅涨价。例如，2021年6月至2022年3月，电池级碳酸锂从8.8万元/吨上涨至50.2万元/吨，涨幅高达470%；电池级微粉氢氧化锂从9.8万元/吨上涨至48.5万元/吨，涨幅395%；正极三元锂材料均价从12.4万元/吨上涨至36.8万元/吨，涨幅为196.8%。山西证券研报指出，新能源汽车持续热销，在电池回收与其他提锂技术发展起来之前，预期上游锂资源供应紧张形势不会缓解。原材料成本增加，将推动车辆售价上涨，也将压缩中下游企业利润。“原材料价格上涨带来的影响是系统性的。作为原材料和整车厂之间的电池制造企业，我们也不可避免地承担了巨大的成本压力。”孚能科技相关人士对帮宁工作室表示。其一，向下，与下游客户协商沟通，上调部分产品价格，以纾解部分成本压力。其三，积极拓展新的原材料来源渠道，并通过股权投资、战略合作等方式布局关键市场，以对冲原材料价格上涨带来的负面影响。为应对电池原材料成本剧烈变化，宁德时代在财报中透露两个举措，一是向上游电池原材料领域拓展，自己去掌握部分原材料；二是与下游客户重新协商价格。宁德时代称，在应对短期内供应链紧张的问题上，公司已打造具有竞争力的供应网络，包括但不限于长协、投资、自制、回收。江西碳酸锂基地的落地、海外关键资源项目如印尼镍的推进，将为公司发展在资源端储备粮仓。国轩高科在投资者电话交流会中表示，应对原材料成本的上涨，公司采取多元化策略控制成本。一是，加大研发水平，不断提高精益制造水平，提升产品品质与产出。二是，积极完善产业链布局，目前已布局正极、负极、隔膜、铜箔等上游资源。三是，公司与很多客户达成了价格联动机制，共同应对原材料涨价的压力。四是，加强内部管理和工艺提升，通过材料、制造和技术降本，实现成本优化。比亚迪为了保障锂供给的稳定性和成本优势，则积极布局上游锂矿。1月，比亚迪中标智利锂矿开采项目，获得8万吨金属锂配额，但被当地政府叫停，目前尚无定论。3月，比亚迪对盛新锂能（002240.SZ）定增30亿元，终于在上游有了一定程度的保障。比亚迪还通过布局电池铝箔、铝塑膜、隔膜及电解液添加剂相关优质资源，进一步加强上下游产业协同。多位业内人士认为，从中长期来看，原材料短缺只是暂时的。国轩高科董事长李缜表示，随着扩产、开采能力增强，未来动力电池上游原材料将供过于求。中国科学院院士欧阳明高认为，锂资源供需平衡2~3年后可能恢复正常，供需不匹配是短期的情况，未来需求将恢复到基本面。碳酸锂价格大幅上涨,已引起相关部门关注。今年2月28日，工信部副部长辛国斌在国新办发布会上表示，今年将适度加快国内锂、镍等资源的开发力度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。一面是一季度财报表现不及预期，一面是受动力电池原材料价格上涨影响，6家动力电池企业迎来资本市场的冷淡无奇。5月5日，宁德时代大幅低开，开盘价365元/股，开盘仅20分钟后一度暴超13%。事实上，进入2022年以来，宁德时代股价一直呈下降趋势。4月20日，不复权股价创阶段新低，收盘报407元，总市值跌破万亿，约为9486亿元。此后总市值持续徘徊在万亿元之下。截至5月9日收盘，宁德时代每股报价368.50元，涨跌幅为-1.99%，总市值8589.19亿元。2021年12月,宁德时代股价冲至每股692元的顶峰，总市值超1.6万亿元。相比之下，现在的股价回调幅度已超46%，总市值缩水超7000亿元。其它与锂电池相关动力电池上市公司股价也纷纷下挫，其中孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能等4家的股价接近腰斩。
其一，锂矿还是周期产品，虽然锂价一直上涨，但股价已经反映，甚至透支了锂矿企业的未来业绩，不少投资机构为了参与抱团锂电股，已经把估值推后到5年甚至更远。其二，疫情反复、俄乌冲突、地缘政治……大环境不确定性持续增加，威胁着全球经济的预期复苏。其三，动力电池行业已经告别暴利时代。其实，除了原材料价格上涨之外，市场竞争加剧已成不争的事实。虽然动力电池行业目前面临多重困境，但长期向好趋势不会改变。一方面，伴随动力电池产品推陈出新，以及各类利好政策不断发布，电动车行业整体发展必然越来越好。另一方面，中国汽车动力电池产业创新联盟预测，随着新能源车渗透率快速增长、产业链健康发展以及疫情被有效控制，中国动力电池市场将会持续成长。预计2022年动力电池装机量将达299.9GWh。2025年全球动力电池需求量将达到1268.4GWh，加上小型电池和储能电池，合计出货量将达到1615GWh。
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来源：帮宁工作室
时间：2022-05-09
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