3月25日，百强汽车经销商集团中国美东汽车控股有限公司（以下简称“美东汽车”）公布了截至二零一八年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。
公报显示，美东汽车2018年新车销量为37,895辆，较2017年增长32.0%；营业收入为人民币11,067.4百万元，较2017年增长44.1%；其中乘用车销售收入较2017年增长44.2%至人民币9,775.1百万元，售后服务收入较2017年增长42.9%至人民币1,292.3百万元；综合毛利润由2017年的人民币819.7百万元上升30.9%至2018年的人民币1,072.9百万元，整体收入的大幅增长带动毛利增加。整体毛利率微跌至9.7%，主要由于新车销售承受压力，乘用车销售毛利率下跌至4.6%，售后服务毛利率为48.2%的水平，与2017年基本持平。
美东汽车2018年净利润为人民币363.5百万元，净利率为3.3%，较2017年回落了0.3个百分点。归属母公司净利润为人民币362.9百万元，较2017年增长31.6%。
品牌战略方面，美东汽车继续贯彻豪华品牌“单城单店”的策略扩展经销网络。二零一八年内，集团通过新建及收购增加10家门店，截止二零一八年十二月三十一日，美东汽车于广东、湖南、湖北、福建、江西、安徽、北京、河北及甘肃等省市共运营自营店49家，包括一家由本集团营运的合营企业。
本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2018年美东汽车的综合运营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。
2018年美东汽车的净资产收益率为30.3%，较2017年增长3.1个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的净资产收益率均值为14.1%，美东汽车2018年的净资产收益率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。
决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。美东汽车2018年销售净利率在2017年提升为3.6%的基础上有所降低，总资产周转率有一定提升，权益乘数比2017年有所提高。
盈利能力
销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，美东汽车2018年度的销售净利率为3.3%，略低于2017年3.6%。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的销售净利率均值为2.1%，美东2018年的销售净利率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。
2018年，经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱，新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时，随着中国汽车市场保有量的持续增长，汽车的售后服务需求总量增长较快，需要经销商集团重点加强售后服务能力的提升。
公报显示，2018年美东汽车的售后服务服务业务保持增长，业务收入达到人民币1,292.3百万元，同比增长42.9%，占总收入的比重为11.7%。增值服务业务（含佣金收入、管理服务收入等）收入实现全年人民币153.9百万元，同比增长55.3%。
资产管理能力
汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。
公报显示，2018年美东的总资产周转率为3.10次，三年来保持稳步提升。存货周转率为13.22次，存货周转天数较2017年进一步缩短。
2018年美东汽车的应收账款周转率为107.1次，较2017年略有提升；应付账款周转率为15.1次，两年来持续上升。
权益乘数
权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。
2018年美东汽车的权益乘数和资产负债率分别为2.98和66.5%，杠杆率较2017年略有提升。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的资产负债率均值为69.0%，美东汽车2018年的资产负债率略低于2017年度百强经销商集团的均值水平。
流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上（由于经销商用于库存融资的流动负债高，因此汽车流通行业该指标会低），即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2018年美东汽车的流动比率为115.1%，近三年来持续提升。
展望未来，汽车行业整体发展空间依然很大，但面临的挑战和困难也越来越多。市场的淘汰机制已逐步形成，这就要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造，增加有效规模和市场覆盖，成为行业领导者。
在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，美东汽车排名逐年稳步提升。
二零一九年，尽管中国宏观经济及汽车市场不明朗因素仍然存在，但在豪华车市场持续高速增长及消费升级需求带动下汽车市场仍然充满机会。美东汽车在年报中提到，将一如既往地实践以豪华品牌为核心和“单城单店”两大发展策略，把握二至四线城市豪华品牌渗透率低、竞争格局相对缓和及庞大消费群消费升级的需求带来的机遇，推动新车销售及加速售后服务两个业务板块的持续快速增长。美东汽车将推动收入结构进一步优化，提升利润率，同时产生充裕的现金流，支持2019年及日后的长期持续高速发展。
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来源：电车评论网
时间：2019-03-27
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