3月29日，广汇宝信汽车集团有限公司（以下简称“广汇宝信汽车”）公布了截至二零一八年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。

公报显示，广汇宝信汽车2018年新车销量为112,634辆，较2017年增长8.7%，其中豪华及超豪华的销量为82,797辆，同比增长8,733辆；二手车交易量为36,586台，同比增长30.6%，二手车渗透率为34.82%，较去年同期上升7.82个百分点，二手车置换率为21.37%，同比上升3.97个百分点。营业收入为人民币36,723.8百万元，较2017年增长6.3%。综合毛利润由2017年的人民币2,935.8百万元减少5.2%至2018年的人民币2,784.5百万元，整体毛利率微跌至7.6%，其中汽车销售的毛利率为2.2%（二零一七年：3.5%），而售后服务业务的毛利率则为45.3%（二零一七年：47.8%）。

广汇宝信汽车2018年净利润为人民币566.8百万元，净利率为1.5%，较2017年回落了0.8个百分点。归属母公司净利润为人民币566.0百万元，较2017年减少29.9%。

品牌战略方面，广汇宝信汽车以华东区域为轴心，向华北、华中、华南、东北及西北等其他区域进行辐射扩张。截至2018年底，共计经营各类店面113家，其中91家豪华及超豪华品牌经销网点，包括宝马（含MINI）、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、凯迪拉克、英菲尼迪、阿尔法罗密欧、保时捷、劳斯莱斯及玛莎拉蒂等，17家中高端品牌经销网点及5家独立售后服务（维修及装潢定损中心）网点。

本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2018年广汇宝信汽车的综合运营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。

2018年广汇宝信汽车的净资产收益率为8.3%，较2017年下降4.3个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的净资产收益率均值为14.1%，广汇宝信汽车2018年的净资产收益率低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。广汇宝信汽车2018年销售净利率由2017年的2.3%下降到1.5%，总资产周转率较2017年降低，权益乘数比2017年略有上升。

盈利能力

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，广汇宝信汽车2018年度的销售净利率为1.5%。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的销售净利率均值为2.1%，广汇宝信2018年的销售净利率略低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

2018年，经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱，新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时，随着中国汽车市场保有量的持续增长，汽车的售后服务需求总量增长较快，需要经销商集团重点加强售后服务能力的提升。

公告显示，2018年广汇宝信汽车新车销售收入较2017年增长4.8%至人民币32,203.4百万元，其中豪华及超豪华品牌与中高档市场品牌的销售收入分别占总收入的77.9%（二零一七年：78.3%）及9.8%（二零一七年：10.6%）；售后服务收入保持增长，达到人民币4,485.7百万元，同比增长18.7%，占总收入的比重为12.2%。衍生业务收入实现人民币782.8百万元，同比增长30.6%。

2018年广汇宝信汽车实现金融服务业务收入为260.8百万元，较2017年的213.6百万元增加22.1％；实现保险业务收入为376.1百万元，较2017年的236.7百万元增长58.9%，其中延保业务收入增长18.6%。

资产管理能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

公报显示，2018年广汇宝信的总资产周转率为1.36次，较2017年有所降低。存货周转率为8.33次，存货周转天数较2017年有所增加。

2018年广汇宝信汽车的应收账款周转率为69.1次，较2017年有所提升；应付账款周转率为5.3次，较2017年下降。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2018年广汇宝信汽车的权益乘数和资产负债率分别为3.96和74.8%，杠杆率较2017年略有提升。中国汽车流通协会公布的数据显示，2017年度百强经销商集团的资产负债率均值为69.0%，广汇宝信汽车2018年的资产负债率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上（由于经销商用于库存融资的流动负债高，因此汽车流通行业该指标会低于2 : 1），即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2018年广汇宝信汽车的流动比率为141.6%，较2017年有所降低。

二零一八年公报显示，随着行业高峰期的暂时退去，传统汽车行业逐渐从成长期向成熟期过渡，销量低增速将成为常态化，广汇宝信汽车也将积极部署如宝马、奥迪等主流豪华品牌在售新能源车型的销售规划，拓展新能源汽车销售服务市场的份额；同时，其与广汇汽车一起推出的天猫旗舰店正式上线，宣告了公司对于新零售业务的尝试，并为经销商重新全面赋能，重新定义汽车厂商、经销商和消费者三者之间的关系，为汽车零售提供全新思路，共同构建汽车产业的生态圈。