这是一份来自比亚迪的回复函，全文长达3万字。

　　有能力让比亚迪如此耗费纸墨、郑重自辩的，是深圳证券交易所。5月13日，比亚迪发布《关于深圳证券交易所2018年年报问询函回复的公告》(下称“回复公告”)，回应深交所4月26日发出的问询函。

　　比亚迪的回复公告，不但字数多，而且覆盖内容广。

　　大到比亚迪“增收不增利”原因、应对新能源汽车补贴退坡的措施、腾势和迪滴亏损状况、小到其购买理财产品明细、再到“广汽比亚迪放假3个月”的媒体报道，以及“是否通过经销商收取金融费”这类热点周边问题，几乎包含了外界对比亚迪2018年经营的绝大多数疑问。

　　深交所在问询函中提出的15项犀利问题，多与比亚迪的新能源汽车业务相关，比亚迪也给出了正面回答，其中不少数据和信息是比亚迪首次公开披露。我们就来看一看，这份回复长文，透露了比亚迪在新能源汽车经营中的哪些“内情”。

　　补贴依赖：增收不增利

　　“补贴”，是回复公告中的高频词之一。2018年，比亚迪利润、毛利、现金流状况都与补贴情况密切相关。

　　比亚迪2018年年报显示，报告期内，公司营业收入 1300.55 亿元，同比增长 22.79%;归属上市公司股东的净利润(下称“净利润”)27.8 亿元，同比下降 31.63%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.86 亿元(下称“扣非后净利润”)，同比下降 80.39%。

　　比亚迪2018年利润表(单位：亿元)

　　来源：比亚迪回复公告

　　另外，报告期内，比亚迪经营活动产生的现金流量净额(下称“现金流量净额”)为125.23 亿元，同比增长 90.35%，各季度现金流量净额分别为-2.18 亿元、-13.89 亿元、82.57 亿元和 58.73 亿元。

　　深交所问询函要求比亚迪说明，2018年“增收不增利”和各季度现金流差额大的原因。

　　比亚迪的回复是，2018年2月12日，《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》施行，分阶段调减新能源汽车补贴，受此影响，比亚迪汽车业务毛利率由2017年的24.31%下降至2018年的19.78%。再加上企业费用总额随业务扩张有所增加，双重因素导致公司营业收入较同期增长，而净利润和扣非后净利润同比下降。

　　为何第一和第二季度现金流为负，第三和第四继续现金流由负转正，且均超过50亿元?

　　回复公告称，报告期内，比亚迪销售规模增长、销售回款、应收账款保理都为第三和第四季度经营活动现金流带来正面影响。同时，新能源汽车补贴款回款主要集中于后两个季度，因此下半年经营活动现金流好于上半年。

　　应对退坡：不排除涨价?

　　补贴虽好，将成过往。

　　除了补贴对比亚迪2018年盈利状况的影响，深交所问询函进一步要求比亚迪阐述，2019年新能源汽车补贴政策对其造车的影响、应对措施，并测算补贴退坡后，比亚迪新能源产品的毛利率。

　　比亚迪回复公告称，2019年新能源汽车补贴政策较2018年政策平均退坡幅度约50%，并适度提高了技术要求，且过渡期之后，地方政府不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外)给予购置补贴。

　　比亚迪称，短期内，补贴退坡会对市场需求和新能源汽车厂商盈利水平带来一定影响;长期来看，补贴退坡将加快行业优胜劣汰，作为领先厂商的比亚迪有望获得更高市场份额，并实现更快增长。

　　比亚迪王朝系列和e系列产品规划

　　那么，短期内如何应对补贴退坡?比亚迪称，将积极调整产品销售结构、加强成本管控、同时适当调整车型配置及价格，减小补贴退坡带来的影响。可以看出，除了降本、改善产品序列等常规手段，补贴退坡后，比亚迪新能源汽车也不排除调高价格的可能。

　　不过，回复公告并没有给出新能源产品毛利率的测算数值，理由是，产品结构、销量规模、补贴退坡在产业链不同环节的分担均具有一定的不确定性。

　　腾势：三年亏26亿

　　虽然利润和现金流受补贴影响很大，但比亚迪的新能源汽车业务仍是赚钱的，相比之下，其关联公司深圳腾势新能源汽车有限公司(下称“腾势”)的盈利状况就差很多。

　　2010年，腾势由比亚迪和戴姆勒按照50:50的股比合资成立。成立多年来，腾势一直没能实现造血，而主要靠股东注资支持。

　　根据比亚迪回复公告的数据，2016年、2017年和2018年，腾势的营业收入分别为4.72亿元、9.75亿元和4.71亿元，净利润则分别为-13亿元、-4.77亿元和-8.88亿元，三年亏损总额达到26.65亿元。

　　对于亏损原因，比亚迪回复公告的解释是，“腾势”作为中国汽车市场的新品牌，其品牌影响力及市场接受度仍需一定时间培育，上市以来其销量一直相对较低，使得腾势新能源未能达到规模经济，且初创期研发投入较大，综合导致其经营亏损金额较大。

　　比亚迪同时称，未来，在双方股东比亚迪和戴姆勒的合作和支持下，腾势新能源将推出性能更优越的全新车型，并根据市场情况调整销售策略，促进销量逐步提升，进而推动其盈利能力逐步恢复。

　　2019年2月1日，比亚迪发布公告称，董事会通过《关于拟对参股公司深圳腾势新能源汽车有限公司增资的议案》，同意控股子公司比亚迪汽车工业有限公司对腾势增资人民币2亿元。增资完成后，对腾势的股权比例仍为50%。

　　联手滴滴做网约车：三年亏0.8亿

　　比亚迪和滴滴联手发起的网约车业务，也还没有赚钱。

　　迪滴是2015年9月，比亚迪和惠迪(天津)商务服务有限公司成立的合资企业，而后者是滴滴的子公司。

迪滴新能源汽车

　　天眼查信息显示，比亚迪和惠迪所持迪滴股比分别为40%和60%，2018年4月，迪滴企业名称已由深圳市迪滴新能源汽车租赁有限公司变更为深圳市迪滴新能源汽车科技有限公司。

　　对深交所“提供迪滴近三年经营情况及主要财务数据”的要求，比亚迪回复公告披露，2016年、2017年和2018年，迪滴营业收入分别为1.28亿元、1.83亿元和9.39亿元，但年亏损在扩大，三年亏损额分别为0.18亿元、0.29亿元和0.35亿元，亏损总额为0.82亿元。

　　不过，比亚迪在回复公告中称，迪滴当前仍处于快速扩张期，新车投入将逐步进入稳定运营，因此暂未实现盈利。未来，随着新投入车辆出租率的逐步提升，迪滴的盈利状况将逐渐改善。

　　辟谣广汽比亚迪放假3个月：只放了1个月

　　今年3月，有媒体曝出一份广州广汽比亚迪新能源客车有限公司(下称“广汽比亚迪”)2月28日发布的《放假通知》，称2019年3月1日至2019年5月31日，该公司生产部、品质部、计划部现场一线员工放假。

网传广汽比亚迪放假通知

　　天眼查信息显示，广汽比亚迪是比亚迪和广汽集团2014年成立的合资公司，双方所持股比分别为51%和49%。该文件曝光后，有网友猜测，广汽比亚迪遭遇经营困难，随后比亚迪回应称，放假是生产淡季的正常调整。

　　深交所在询问函中也要求比亚迪对此事进行说明。

　　比亚迪在回复函中称，广汽比亚迪专注纯电动客车生产和销售，而国内新能源客车行业季节性波动较大，市场需求有明显的淡旺季区分，订单通常集中在下半年。在行业淡季，广汽比亚迪会根据订单情况和交付需求主动调节生产情况，比如安排一线工人放假等，不影响公司正常运转。

　　另外，比亚迪称，根据新的生产计划，广汽比亚迪已提前于2019年4月1日结束放假并复产，实际放假时间约为一个月。

　　其他：云轨起步、鹏程已卖、新能源私家车为主

　　比亚迪回复公告中，还有几个值得关注的点。

　　○28亿“其他”收入

　　比亚迪2018年年报显示，报告期内，公司营业收入中“其他”收入约为28.68亿元，深交所要求比亚迪回复该收入来源，以及是否包括云轨产品收入。

比亚迪2018年营业收入(单位：人民币千元)

　　来源：比亚迪2018年年报

　　比亚迪在回复公告中称，“其他”项目指销售福利房收入，不包括云轨产品收入，且云轨、云巴项目尚处起步阶段，建设周期长，公司目前确认的收入较少。

　　○鹏程股份已全部转让

　　深圳市鹏程电动汽车出租车(下称“鹏程出租车”)有限公司是2010年2月26日，深圳巴士集团和比亚迪共同成立的电动出租车公司。该公司注册资本为2000万元，深圳巴士占和比亚迪所持股比分别为55%和45%。

鹏程出租车运营的比亚迪e6

　　比亚迪在回复公告中称，2018年9月25日，比亚迪董事会决定以人民币10,597,231.86元将鹏程出租车45%股权转让给深圳巴士集团龙岗公共汽车有限公司，并已完成股权转让相关工商变更，所有款项均已到位，该股权处置实现人民币1,597,231.86元投资收益。此后，比亚迪将不再持有鹏程出租车的股权。

　　○新能源乘用车卖给谁了?

　　2018年，比亚迪国内新能源汽车销量达到24.78万辆，其中乘用车22.72万辆——两个数字都是全国第一。这么多乘用车，是卖给私人消费者了，还是被平台消纳了?

　　比亚迪在回复公告中称，2018年，公司新能源乘用车销量78%以上和销售额89%以上是私家车销售。也就是说，去年全国约有17.7万辆比亚迪新能源乘用车卖给了个人用户。

　　在过去的一年，比亚迪新能源汽车销量没有过多依赖出行平台，可能是比亚迪这份回复公告中，最大的好消息了。