半挂车和专用车高端制造第一股，连续7年保持半挂车销售全球第一。

一方面，完成A股上市后，中集车辆将自动被纳入港股通标的，南下资金或给公司H股带来约17亿港元的潜在买入支持，进一步推升公司股票流动性，实现量价齐升。

另一方面，中集车辆属于深交所创业板推行注册制后首批申请注册上市的公司，能够更好享受国内资本市场制度改革红利，按照往常的经验，首批或靠前批的注册上市公司定价存在溢价优势。

就资本市场而言，短期价格围绕价值波动，长期高估的总归回归、低估的终将上涨。抛开市场情绪因素，中集车辆的基本盘稳固且稳中带机，此中隐藏极大的投资价值，有着成为白马股的潜能。

全球半挂车和专用车高端制造一哥 A+H股光环加身

中集车辆前身为1996年成立的深圳天达，其于2019年7月在港挂牌，成为中集旗下继中集集团（02039.HK/000039.SZ）、中集安瑞科（03899.HK）、中集天达（00445.HK）之后第四个独立上市平台。

二次上市选择深交所，中集车辆在享受注册制放开的同时亦是“回家”之举，若在A股成功上市，其亦将被贴上“全球半挂车和专用车高端制造第一股”的标签。

从2002年涉足半挂车行业，中集车辆在全球主要市场开展七大类半挂车，以及专用车上装、冷藏厢式车厢体的生产、销售和售后市场服务。

在全球范围内，中集车辆拥有并运营诸多行业知名品牌，譬如国内的“通华”、“华骏”、“深扬帆”、“瑞江汽车”、“凌宇汽车”、“梁山东岳”等，北美的“Vanguard”、“CIE”等以及欧洲知名的“SDC”和“LAG”。

作为一家全球运营多年的大型集团公司，通过多年的探索与发展，中集车辆已形成应对当前全球化背景下的“跨洋经营，当地制造”的经营模式。

“跨洋经营”是公司境内、境外子公司充分利用本地生产能力、商业渠道开展自主经营，同时共享设计、技术、供应链、客户资源，相互赋能。

“当地制造”是指公司在欧、美的企业只需要从公司在中国的灯塔工厂采购核心半挂车部件，在当地完成第三方零部件的采购，并在当地完成半挂车的制造。凭借在中国与其他区域共享产品组合的设计、工艺及生产经验，实现协同效应。

产业纵深发展 冷链物流、新基建派生新需求

根据《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》，中集车辆业务属于“汽车制造业”大类，而从车辆用途和车型区分，其又隶属于商用车制造业的专用车制造领域。

汽车行业分类

过往几年，中集车辆几乎可以说是见证了中国商用车市场由低位迅猛增长至高点，回调后再到高位维持稳定的发展过程。

在物流运输快速发展等利好因素促进下，近年来商用车市场表现优于汽车市场整体水平。

事实上，近年来专用车，尤其是较高端的厢式半挂车、侧帘半挂车以及冷藏半挂车，在专业运输和专项作业中的重要性日趋明显，其既可商贸货物，也可运输蔬果肉品等生鲜冷链物品，具有很好的兼容性与快捷性，逐步成为国内运输市场的“主力军”。

作为能够实现数字化、智能化运营的高端制造龙头，中集车辆已经收获了顺丰、德邦等行业主要物流企业的大批冷藏车、厢式车订单。甚至事实上，放眼全球，能够满足这些大型物流企业对高端半挂车需求的企业，除了中集车辆之外，并不多。

这得益于中集车辆从2014年就开始打造的“高端制造体系”。中集车辆高端制造体系的标志性作品是“灯塔工厂”。

相比传统制造方式，灯塔工厂在工人数、生产工时、生产效率、人均产值等均有不同程度优化。此外在碳排放、废水利用、钢材等原材料、零部件方面，也远远超出传统制造工厂。

在这种巨大优势促进之下， 中集车辆技术、效益不仅绝对领先同类竞品，在制造业领域也属佼佼者。

到目前为止，中集车辆已经在境内外建成 12家半挂车灯塔工厂、5 家专用车上装生产灯塔工厂，2 家冷藏厢式车厢体生产灯塔工厂，并搭建了多个系列半挂车产品的“产品模块”，以此保持公司的持续竞争优势。

半挂车业务之外，中集车辆专用车上装和冷藏厢式车厢体竞争力一样不俗。

此外，更重要的是中集车辆旗下山东中集以及镇江工厂早已是国内冷藏厢式车厢体及整车的生产龙头。不仅顺丰、德邦等国内著名物流企业是其大客户，在东南亚、美国等区域市场，中集车辆旗下冷藏厢式车厢体品牌同样知名。

在技术上，山东中集引进了北美冷藏半挂车的先进制板技术，拥有中国唯一的厢板无缝隙湿法粘接工艺，推出的冷藏肉钩车、冷藏中置轴列车，在中国尚属首创。中集车辆位于江苏镇江市的冷藏厢式车工厂于2019年1月正式投产，其产品热销长江经济带及东南亚。青岛冷运生产的冷藏车，则在北美市场拥有强大竞争力。

中集车辆的市值已经被严重低估，且安全边际较高。

中集车辆携手主机厂布局新能源赛道 “联合发展”战略再塑新优势

作为全球半挂车与专用车高端制造龙头，中集车辆（301039.SZ/01839.HK）在新能源专用车领域备受关注。目前中集车辆在专用车上装、轻型厢式运输车厢体等主营业务领域已有相关布局，积极展开与主机厂的“联合发展”战略，有望再塑公司半挂车和专用车高端制造领域的竞争优势。

一、加速布局新赛道 竞争优势再巩固

中集车辆在新能源车辆方面的探索早已经开始。

新能源冷藏厢式车厢体方面，公司已经制定了新能源冷机的研发、智能互联模块研发和厢体产品模块研发等三个方面的数字化升级项目。

具体而言，该项目拟针对冷藏厢式车，在新能源冷机适配应用、智能互联模块、厢体产品模块方面开展系列的研发工作。包括基于锂电池及太阳能板的新能源冷机及其控制系统的适配应用，实现冷机性能升级；研发车联网平台，打通与主机厂的智能互联壁垒，解决主机厂家与厢体厂家数据不能互通的现状；研发基于厢板模块化的生产工艺，提高生产效率。

此外，中集车辆旗下的凌宇汽车，今年启动的“天启”二期自动化与智能化产线升级项目，已经联合一汽解放全面推动“油改电”重点项目，成功联合研发纯电动水泥搅拌车。

采用联合研发合作模式，一方面是因为适配问题，专用车应用场景比较特殊，原装产品不管是电压、电池容量、载重适配度都更好。另一方面，公司与新能源汽车主机厂联合设计及合作，可以扩大采购、生产、销售的规模效应，优化产品的总体拥有成本，给用户带来更好的购买体验和售后服务。

再者，新能源汽车主机厂也在寻找能够提供定制化、规模化、稳定供应上装的企业。联合发展战略可以使主机厂获得了稳定、高质量的上装，专用车上装的生产制造商则可以在很大程度上锁定了销售，获得其他企业难以企及的优势。

新能源板块利好频出 未来空间广阔

业新能源板块景气度上行是长期趋势。当前，新能源带来的产业转型潮正在汽车行业不断升温。

在中央给予新能源相关物流运输、专用车的支持之外，各地为相应中央政策，也制定了大量配套支持政策。

路权上，绿牌照的新能源货车受到推广，在各地都免除了大部分路权限制。而且除了解除新能源货车的城市限行，一度令卡友们困扰的通行证问题也得到了解决。

重型柴油车“国六”排放标准正式实施，新能源物流车再次迎来了新的机遇。再加上电费远低于柴油价格，使用成本较低，新能源货车占据了各方面优势。

作为全球半挂车与专用车高端制造龙头，中集车辆携手主机厂布局新能源，预计未来，随着新能源项目研发进程的加快，新能源的加持有望进一步提高公司在产品、市场占有、行业标准制定等方面的竞争优势。

我国专用车行业的快速发展，给中集车辆等专用车企业带来更广阔的市场空间，尤其在电动化的趋势下，新能源专用车市场极具潜力，希望中集（车辆）以及其他专用车企业能在转型升级中获得新的生机与活力。