4月28日，百强汽车经销商集团广汇汽车服务集团股份公司（以下简称“广汇汽车”）公布了截至二零二一年十二月三十一日止的综合业绩。

中国汽车流通协会非常重视上市经销商集团的“综合业绩”公报（以下简称公报），因为公报不仅可以衡量上市经销商集团的盈利能力、财务安全及业务运营水平，也是评估中国汽车流通行业健康发展的重要依据。

以下为中国汽车流通协会副秘书长、金融分会秘书长宋涛先生关于此次报告的核心解读，宋涛先生希望通过公报分析，让汽车行业相关人士看懂数据，能够准确识别上市经销商集团的运营能力，并可以让社会各界看到上市经销商集团的投资价值。

一、集团特征

广汇汽车是中国最大的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团、乘用车经销商中最大的融资租赁提供商及最大的二手经销及交易代理服务实体集团。公司位列 2021 年发布的财富中国500强排行榜第72位，荣获“2020年度最具投资价值汽车品牌”、“2020年度汽车行业创新典范”和“2021中国上市公司品牌价值榜TOP100”等奖项。

二、业绩概况

公报显示，广汇汽车2021年全年新车销量为696,689台，营业收入为人民币158,436.7百万元，与2020年持平，综合毛利润为人民币2,905.8百万元，较上年有所上升。

广汇汽车2021年净利润为人民币2,046.2百万元，净利率为1.3%。归属母公司净利润人民币1,608.5百万元，较2020年上涨6.1%。

三、经营剖析

随着中国汽车市场逐渐由增量市场向存量市场过渡，经销商的运营也逐渐由规模经营向效率经营转变。本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2021年广汇汽车的综合经营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。

广汇汽车2021年度财报数据计算显示，其净资产收益率为4.3%，较2020年上涨0.4个百分点。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。

盈利能力

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，广汇汽车2021年的销售净利率为1.3%，较2020年小幅上升。

营运能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力。公报显示，2021年广汇汽车的总资产周转率和存货周转率分别为1.10次和7.73次。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。2021年广汇汽车的权益乘数和资产负债率分别为3.01和66.8%，杠杆率低于2020年同期。 

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债。2021年广汇汽车的流动比率为108.6%，较2020年有所降低。

四、未来策略及展望

在百强经销商集团排行榜中，广汇汽车近几年排名比较稳定，2020年度百强排名第1名。

广汇汽车在公报中提到，2021年初，公司正式对外宣布全新的战略发展规划，确定了公司将以数据运营为载体，充分利用先进的科技手段，同时积极探索，寻求大数据分析、AI 智能、物联网等与自身产业链相关的发展机遇，努力实现“数字化”引领企业完成传统汽车服务商向“为车主提供全方位高品质生活的服务商”的全面转型。2021年全年的数字化转型工作为后续公司持续推进战略实施奠定了坚实的基础。

广汇汽车未来仍将坚持既定的战略发展目标，有条不紊地推进各项计划，关键时刻顺势而为，动态调整经营思路，迎接行业变化带来的挑战与机遇。