3月21日，百强汽车经销商集团中国和谐汽车控股有限公司（以下简称“和谐汽车”）公布了截至二零二一年十二月三十一日止年度（报告期）的综合业绩。

中国汽车流通协会非常重视上市经销商集团的“综合业绩”公报（以下简称公报），因为公报不仅可以衡量上市经销商集团的盈利能力、财务安全及业务运营水平，也是评估中国汽车流通行业健康发展的重要依据。

以下为中国汽车流通协会副秘书长、兼品牌经销商分会秘书长宋涛先生关于此次报告的核心解读，宋涛先生希望通过公报分析，让汽车行业相关人士看懂数据，能够准确识别上市经销商集团的运营能力，并可以让社会各界看到上市经销商集团的投资价值。

一、业绩概况

公报显示，和谐汽车2021年新车销量为40,791台，较2020年增长11.5%；营业收入为人民币17,981.1百万元，较2020年增长21.9%；其中新车销售收入较2020年增长21.1%至人民币15,609.7百万元。售后服务收入较2020年增长27.9%至人民币2,326.3百万元。在2021年中国汽车市场供给受限的大环境下，和谐汽车取得了销量、营业收入较大幅增加的良好成绩。综合毛利润为人民币1,751.3百万元，较2020年增加34.8%；综合毛利率为9.7%，较2020年增加了0.9个百分点。

和谐汽车2021年净利润为人民币691.3百万元，净利率为3.8%，与2020年相比有明显增加。归属母公司净利润为人民币673.2百万元，较2020年大幅增长63.9%。 在全球新冠疫情的多点频发的情况下，和谐汽车企业净利润稳步增长、净利率增长明显，体现了企业应对市场情况的较强管理能力。

二、经营剖析

本文以净资产收益率ROE（Return On Equity）又称股东权益报酬率指标为核心，展开分析2021年和谐汽车的综合经营能力。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益（净资产）*100%。

随着中国汽车市场逐渐由增量市场向存量市场过渡，经销商的运营也逐渐由规模经营向效率经营转变。和谐汽车2021年财报数据计算显示，公司净资产收益率（ROE,Return On Equity）为8.9%，较2020年有显著提高，但仍低于中国汽车流通协会公布的2020年度百强经销商集团的净资产收益率均值12.8%的水平。

盈利能力

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。

销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，和谐汽车2021年度的销售净利率为3.8%，比2020年有明显增长。

营运能力

汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力。

和谐汽车财报显示，2021年总资产周转率和存货周转率相比2020年均有所加快，说明企业的资产管理能力有了进一步加强，资金、内部管理基础逐渐提高。

偿债能力

权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。

2021年和谐汽车的权益乘数和资产负债率分别为1.65和39.3%，尽管资产负债率有小幅增加，但依然大幅度低于百强经销商集团均值水平，说明和谐汽车使用自有资金运营的比例很高，偿债能力更强。

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债。公报显示，2021年和谐汽车的流动比率为162.9%，高于2020年且自2019年以来持续提升，说明企业的偿债能力保持良好态势。

三、未来策略及展望

展望未来，汽车行业整体发展空间依然很大，但面临的挑战和困难也越来越多，要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造，增加有效规模和市场覆盖，成为区域或者行业领导者。

和谐汽车在经销商集团百强排行榜中排名有所波动，2018年排名42位，2020年提升至31位，期待和谐汽车在2021年取得更好名次。

和谐汽车在财报中提到：2022年将继续挖掘主营业务——豪华和超豪华品牌经销商的潜力，通过专注于改善运营效率，加强现金和库存管理，进一步提高盈利能力；并适时实施并购战略，巩固和扩大市场占有率。另外，向电动车转型已经成为公司的战略高度，集团将继续加强新能源领域的投资，探索电动化市场与传统经销商共发展的新商业模式。