8月19日，百强汽车经销商集团大昌行集团有限公司（以下简称“大昌行”）公布了截至二零一九年六月三十日止中期（报告期）的综合业绩。
公报显示，中国内地汽车整体市场持续减弱，2019上半年中国内地市场销售量为1232.3万辆，同比下降12.4%；大昌行2019年上半年（中国内地）新车销量为56,204辆，较2018年同期增长11.5%；营业收入为港币23,821百万元，较2018年同期减少了2.7%；综合毛利率与去年同期持平。
由于大昌行在汽车业务上采取维持市场份额的策略，以应对有经济放缓、需求减少和持续改变的排放标准政策所造成的影响，汽车业务毛利受压，净利润显著下降。
品牌战略方面，在 2019年上半年，大昌行继续开拓豪华车、优质本地品牌及商用车市场的策略，并开设了3家新的4S店，包括两家领克和一家猛狮店。同时，大昌行准备在下半年开设另外6家4S店，包括宾利、奔驰、奥迪及3家领克店。
综合运营能力
2019年上半年大昌行的净资产收益率为5.5%，较2018年同期下降1.2个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的净资产收益率均值为9.4%，大昌行2019年的净资产收益率低于2018年度百强经销商集团的均值水平。
决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力（资产管理能力）和偿债能力。大昌行2019年上半年销售净利率，总资产周转率上均有所降低，权益乘数指标稳步上升。
盈利能力
销售净利率可以衡量企业的盈利能力，体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=（销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税）/销售收入。公报显示，大昌行2019年上半年的销售净利率为1.1%，略低于2018年同期的1.4%。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的销售净利率均值为1.6%，大昌行2019年上半年的销售净利率低于2018年度百强经销商集团的均值水平。
2019年上半年，经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱，新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时，随着中国汽车市场保有量的持续增长，汽车的售后服务需求总量增长较快。期內，大昌行售后服务收入增加，占经销商总收入的10.6%，售后净利润提升。服务车辆总数增长2.6%至584,592辆。
公报显示，大昌行致力拓展包括汽车融资、租赁和二手车销售等业务。汽车融资渗透率增加，汽车金融放贷总额增加了17.8%，达人民币811百万元，相关费用及佣金收入增加4.6%，大昌行汽车租赁业务收入和净利润均取得双位数增长，随着服务车队的扩大，车队现已有超过300辆休闲车可供出租。
资产管理能力
汽车经销商的重资产特质，使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资，将杠杆资金用作日常经营和进货，如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此，行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力，辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。
公报显示，2019年上半年大昌行的年化总资产周转率为1.64次。年化存货周转率为6.12次。
权益乘数
权益乘数体现了企业的偿债能力，也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/(1-资产负债率)。
2019年上半年大昌行的权益乘数和资产负债率分别为3.03和67.0%，杠杆率较2018年略有提升。中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团的资产负债率均值为67.7%，大昌行2019年上半年的资产负债率略低于2018年度百强经销商集团的均值水平。
流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债，通常情况下企业流动比率应该在2 : 1以上（由于经销商用于库存融资的流动负债高，因此汽车流通行业该指标会低），即流动资产是流动负债的两倍，以保障企业短期偿债能力。公报显示，2019年度上半年大昌行的流动比率为144.9%，有了较大提升。
在中国汽车流通协会发布的历年百强经销商集团排行榜中，2018年度大昌行排名第5位，逐年稳步提升。展望未来，大昌行在年报中提到，预计经济增长持续放缓，市场状况不稳定及行业政策等因素将继续影响下半年的业绩表现。在汽车业务上，大昌行将持续在国内扩张更多元化的4S经销网络，尤其是增长中的高端市场。同时，大昌行将增强汽车租赁和二手车销售等业务，通过客户全生命周期管理提升服务体验。
作者：
来源：电车评论网
时间：2019-08-22
浏览：1391
